文 法治日报-法人网 全媒体记者 曹萌

9月8日，距国家主席习近平在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上提出“深化新三板改革，设立北京证券交易所(下称‘北交所’)，打造服务创新型中小企业主阵地”的短短数日里，北交所已完成了工商注册，而且公布了其三项基本业务规则——《上市规则》《交易规则》《会员管理规则》，并向社会公开征求意见。

如此高规格的官宣，以及快马加鞭的推进，突显出设立北交所意义重大。

为何设立北交所

环顾当前世界，在激烈的国际竞争环境下，核心技术“卡脖子”问题愈发严重，一场以数字经济、芯片、人工智能、新能源技术为引领的科技革命悄然而至。

回看国内，正处于高质量发展、产业转型升级关键期的中国经济，亟待加大资本市场对创新型中小企业的支持，以进一步夯实内生动力，助力中国在这场科技竞争中抢得先发优势。

数据显示，中国中小企业数量占比达90%以上，同时它们贡献了50%以上的税收，60%以上的GDP，70%以上的技术创新，80%以上的城镇劳动就业，是我国经济保持韧性的关键一环。

“中小企业中不乏具有专业特色优势的企业，成为‘专精特新’的潜力巨大。支持这些企业的创新发展，有利于连接产业链‘断点’，疏通产业链‘堵点’，解决‘卡脖子’难题。”9月7日，中国银行研究院博士后汪惠青接受《法人》记者采访时表示，“融资难、融资贵”是制约中小企业发展的长期掣肘，北交所以坚持服务创新型中小企业为市场定位，有助于畅通资本流通机制，拓宽优质中小企业的融资渠道，推动经济高质量发展。

其实，近年来，利用资本市场助力中小企业发展的国家并不在少数。如美国的证券市场此前不断进行制度创新，为中小科创企业上市提供更便捷的政策机制设计。

目前，国内经济已摒弃了“房地产+土地财政”的传统发展模式，走上了以“硬科技+绿色低碳+支持民企小微”为三大支柱的新增长模式。对于在当前经济转型下设立北交所，中航基金首席投资官邓海清表示，科技是大国崛起和全球竞争的关键。他认为，科技竞争，金融先行，哪个国家的资本市场更能为高科技企业融资和发展提供便利，那么哪个国家的科技创新就更有可能快速进步，而北交所聚焦服务创新型中小企业，承担了培育一批“专精特新”中小企业的使命，其设立是时代所需。

如何定位北交所

1990年，沪深交易所先后成立，揭开了中国大陆证券史的新篇章，31年后，中国大陆资本市场迎来了第三家全国性证券交易所——北交所。

北交所的高调问世，意味着这颗新星并不是简单的新三板精选层“平移”，而是衔接4471家A股上市公司和2109万企业法人，乃至3000万家中小企业及7000万户个体工商户的关键一环。

从市场定位来看，沪深主板主要为成熟的大中型企业服务，科创板为硬科技产业板块的企业服务，创业板为高新技术企业、战略新兴产业企业和成长型创新创业企业服务，区域性股权市场为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务，而北交所则是服务于创新型中小企业的主阵地。

北交所将聚焦专精特新，同时落实证券法要求，试点注册制，这也是全市场推行注册制改革之前的一个重要安排。同时，北交所的设立，也有利于破除部分机构投资新三板精选层的政策障碍，进一步改善市场流动性。

创新型中小企业，是指具有较健全的创新机制，以技术创新为核心，并借此获取超额利润的中小规模企业。这些企业也正是此前中央经济工作会议、“十四五”规划纲要和中央政治局会议中所提出的要发展的“专精特新”中小企业，它们具有专业化、精细化、特色化、新颖化等特征。

汪惠青表示，北交所的设立，将促使我国形成京、沪、深三地交易所和区域性股权市场错位发展、功能互补、互联互通的多层次资本市场新格局，从根本上提升资本市场的吸引力和服务实体经济的能力。

北交所会带来哪些利好

北交所的突然到来让整个国内资本市场为之一振，在这一利好刺激下，近期券商股出现集体大涨。

“北交所的设立对券商股的利好很有限，充其量只能算是喝点‘汤’，而‘吃肉的’则是PE/VC基金。”邓海清表示，随着创新型中小企业上市更加便捷，企业可以在早期发展阶段上市，能够缓解过去PE基金产品期限和被投公司上市期限不匹配的难题，改变中国PE基金扎堆投Pre-IPO或临近上市轮现象。从而促使更多的PE基金在投资端前移，也可以促进VC投资的发展。

9月7日，增量研究院院长张奥平在北京接受记者采访。他认为，从宏观经济角度，设立北交所将扩大市场直接融资比重，促进科技创新，激活实体经济发展;对企业而言，未来创新型中小企业将拥有更多实现资本化直接融资发展的机会;对机构投资者或个人投资者来说，将拥有更多参与投资分享“专精特新”型中小企业成长发展红利的机会。整体上，设立北交所是中国特色资本市场发展的关键一环，中国特色的资本市场也将向着更加市场化、法治化、国际化的方向发展。

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